财信证券股份有限公司刘敏近期对牧原股份进行筹商并发布了筹商阐明《2024年三季报点评：生猪繁衍盈利握续已毕，加大分成醉心鼓舞讲演》，本阐明对牧原股份给出增握评级，面前股价为44.08元。
牧原股份(002714)
投资重点：
事件：牧原股份发布2024年三季度事迹阐明。前三季度公司实现营收967.75亿元，同比增长16.64%，归母净利润104.81亿元，同比扭亏变动幅度668.90%，扣非归母净利润112.21亿元，同比扭亏变动幅度754.04%，基本每股收益1.94元/股，同比增长670.59%，加权平均ROE15.36%，同比提高18.04个百分点。同期，前三季度公司筹办活动产生的现款流量净额达291.78亿元，同比增长336.27%。单季度来看，公司2024Q3实现营收399.09亿元，同比/环比分辩+28.33%/+30.45%，归母净利润96.52亿元，同比/环比分辩+930.20%/200.85%，扣非归母净利润103.42亿元，同比/环比分辩+866.04%/+216.72%。全体事迹落在事迹预报的高下限平均值。末端2024Q3末，公司财富欠债率为58.38%，较2023年末下跌3.73个百分点。
同期，公司公布前三季度利润分派预案：每10股派发现款红利8.31元(含税)，分成总数占公司前三季度净利润的40.06%。公司拟更新畴昔三年鼓舞分成讲演决策(翻新稿)，畴昔三年公司每年以现款样式分派的利润拟翻新为不少于往日实现的可供分派利润的40%，现款分成比例由20%提高至40%。
生猪繁衍盈利握续已毕，婷婷第四色宰杀业务2024Q3耗费下跌。公司2024Q3事迹展现出强劲扩展态势。末端2024年9月底，公司能繁母猪存栏为331.6万头，较2024Q2环比加多0.7万头，公司当今能繁母猪对应产能8086万头/年。公司2024Q1、Q2、Q3销售毛利率分辩为-2.5%、16.54%、30.84%，销售毛利跟着销售价钱提高和资本下跌赶紧提高。凭证公司前期公布的销售简报数据，咱们测算2024Q3商品猪头均盈利约646元/头，较第二季度增长196%，商品猪销量同比增长5.21%。2024Q3商品猪销售均价约为18.91元/kg，较二季度提高17.88%，瞻望商品猪十足资本约13.8元/kg，较第二季度下跌3.99%。资本方面，公司本年以来繁衍资本握续下跌，瞻望在料价不发生大幅波动的假定下，公司年底有望实现13元/kg的资本目标。公司资本规定才调在行业内处于跳跃地位，公司通过提高东谈主员才调、处理服从以及生猪繁衍技巧水平不断幽静资本跳跃上风，瞻望畴昔在料价不发生大幅波动情况下，畴昔公司生猪繁衍资本将保握下跌的趋势。
宰杀肉食业务方面，据公司败露的投资者关联活动记载表露出，2024年前三季度，公司猜想宰杀生猪797万头，产能诓骗率为37%，耗费6.5亿元傍边。公司宰杀肉食业务筹办质地握续提高，2024Q3耗费较着下跌，筹办情况握续好转。凭证行业需求情况，瞻望四季度宰杀量将环比加多，公司后续宰杀产能诓骗率瞻望会有所增长。
投资提议：公司是我国生猪繁衍一体化龙头，不断蔓延产业链，跟着繁衍技巧及处理技巧的提高，公司繁衍资本不断下跌，竞争上风显贵，仍不断精进内功。公司三季报事迹亮眼，四季度在供应压力或握续低位，需求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长，公司养猪业务有望握续已毕盈利。瞻望后期在公司盈利才调及现款流情况逐渐改善后，公司会不断优化债务结构，裁减财富欠债率水平。公司这次告示三季报分成并拟提高畴昔三年现款分成比例，充分体现公司与鼓舞分享发展服从，分成回馈投资者。此外，公司公告拟回购30-40亿元公司A股股份用于职工握股筹办或股权引发，充分体现了公司处理层的发展信心，故意于构建公司长效引发机制，故意于公司永恒持重发展。凭证公司如期阐明情况及咱们对业务趋势的判断，瞻望2024/2025/2026年公司营收分辩为1336.79/1372.96/1448.34亿元，2024/2025/2026年归母净利润分辩为172.70/199.21/211.60亿元，对应增速分辩为+505.08%/+15.35%/+6.22%，瞻望2024/2025/2026年EPS分辩为3.16/3.64/3.87元/股。面前股价对应2024-2026年PE分辩为13.89/12.04/11.34x，初度阴事，予以“增握”评级。
风险指示：动物疫情大鸿沟爆发风险、畜禽产物市集价钱波动风险、饲料原材料价钱飞腾风险。
黑丝捆绑证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，中信证券彭家乐筹商员团队对该股筹商较为久了，近三年预测准确度均值为78.36%，其预测2024年度包摄净利润为盈利211.28亿，凭证现价换算的预测PE为11.39。
最新盈利预测明细如下：
